安心加盟網導讀：紡織制造業(yè):拐點確認,有望持續(xù)向上。雖然目前經營壓力仍然較大,但行業(yè)已經度過最壞時機,總體形勢向好。本站文章均來自網絡。

我們認為行業(yè)拐點已經確認。首先,目前大部分原料價格已降至2009年較低水平。
第二,庫存壓力已降至最低水平。經過兩年去庫存化,前期高價原料庫存消化已接近尾聲。同時產成品庫存增速不斷減緩。
第三,外需有企穩(wěn)回升跡象。與上年出口增長主要是由價格提升拉動不同的是,今年出口數量實現大幅增長。而出口數量才是象征海外需求的最硬性指標。

第四,盈利能力觸底回升。受益于原料成本下降以及出口增速的回升,行業(yè)毛利率、凈利率開始逐步回升。

隨著國內服裝去庫存化的完成,紡織工業(yè)產業(yè)鏈有望迎來新的補庫存需求,盈利能力有望再次得到提升。上調行業(yè)評級至謹慎推薦。

關注經營拐點確認、業(yè)績彈性較高的行業(yè)龍頭魯泰A、華孚色紡、百隆東方、偉星股份的表現。

服裝家紡業(yè):業(yè)績仍然向下,拐點仍需等待受終端消費低迷影響,今年服裝家紡業(yè)將繼續(xù)渠道調整。主要表現為:

　第一,減緩渠道擴張速度。品牌商自2012年開始減緩渠道擴張的速度。目前無跡象表明下半年終端消費有回暖的勢頭,因此,下半年仍將延續(xù)減緩態(tài)勢。

第二,加強對現有渠道的整合力度,包括提高現有渠道的盈利能力,提高對加盟商的扶持力度。

第三,加大對開拓新新渠道的投入力度。

終端消費低迷,渠道擴張減緩,最終導致財務報表的惡化。雖然存貨已有所改善,但總體來講壓力仍然較大,今年將持續(xù)去庫存。我們預計明年一季度去庫存或將接近尾聲。

繼續(xù)加大對加盟商的扶持力度,應收賬款周轉效率仍處于下降之中。終端消費低迷,加盟商訂貨趨于保守,2013年秋冬訂貨會將會表現平淡。行業(yè)業(yè)績仍然向下。目前行業(yè)估值已在底部區(qū)域徘徊。

未來估值的提升還看行業(yè)拐點的確立,關注四季度經營質量的改善程度。下半年行業(yè)仍然缺乏趨勢性機會,走勢可能與大盤同步。因此,維持對行業(yè)的中性評級,關注質地相對較好的卡奴迪路、富安娜、朗姿股份的超跌反彈機會。

四季度關注有望率先迎來拐點的羅萊家紡、七匹狼、森馬服飾等估值修復機會。