盈利方面,14年受益于供應鏈整合+原料成本下降+電商增長,渠道結構變化,預計毛利率有所提升,費用率略降。2015年公司繼續(xù)重點打造LOVO為電商家紡NO.1,同時多品牌發(fā)力電商平臺,為公司未來建垂直家居平臺積累資源,線上仍是主要增長動力。

　　15年從家紡向家居轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略確立,布局中低端大眾市場的樂優(yōu)家模式(小宜家)已開始試營。去年投資大樸網(wǎng)邁出轉(zhuǎn)型第一步,今年投資將圍繞家居產(chǎn)業(yè)鏈,逐步打造以互聯(lián)網(wǎng)為紐帶線上線下資源聯(lián)動的家居生態(tài)圈。公司樂優(yōu)家貨品定位高性價比,2.5倍左右加價率,SPA模式運營,同時拓展日常消費家居品類(如毛巾、家居服、廚房用品等)提高連帶銷售,彌補家紡低頻耐消品局限。今年上半年預計新開20-30家線下店,后期外延進度看供應鏈、貨品和試營情況。

羅萊家紡：15年從家紡向家居轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略確立

　　加盟渠道直營化,推動批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型。公司渠道改造通過收購經(jīng)銷商成立的子公司利益捆綁,結合加盟商經(jīng)驗和公司資源挖掘區(qū)域潛力,增強終端掌控力。具體方案為定制式,視加盟商經(jīng)營能力、資質(zhì)、經(jīng)營規(guī)模特性不同設計方案。目前公司已簽約10家加盟商,支付對價2億左右收購51%的股權(部分對價加盟商承諾買入羅萊股票)。我們判斷并表對收入影響小于利潤增厚。

　　內(nèi)部試推行合伙人激勵機制,提升管理效率。公司將分兩個層面實施:一是各事業(yè)部負責人和團隊入股參與經(jīng)營,二是逐層深入,門店導購也可成為合伙人。

　　家紡行業(yè)市場格局優(yōu)于服裝,面臨國外競爭小,低集中度,尚無全國性龍頭。公司是家紡最大標的,未來在“多品牌+多品類+多渠道”基礎上構建家居產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的潛力巨大。